1930年代，小云、小红（周璇）姐妹被人骗到上海卖给琴师和妓院老鸨夫妇，小云被迫做了暗娼，小红年纪尚小，又天生有一副好嗓子，便随琴师去茶楼终日卖唱。姐妹两人住在贫民窟，在她们对面，住的分别是报贩老王和吹鼓手陈少平（赵丹）。因为闲来无事时陈少平常同小红对窗玩闹，两人渐生感情。
小红卖唱时被流氓古成龙缠上，对方欲强霸她为妾，小红找陈少平商量对策，两人本想借助律师将正义伸张，不想律师双眼只认钱，无奈之下只得逃走，而这一过程中，老王对小云由怜生爱，可是小云却因自卑不敢正视。琴师偶知陈少平与小红下落，放风给古成龙，古成龙赶到小红住处时，屋里只有她和小云，两人生命危在旦夕。
观看1937年上映的《马路天使》，仿佛踏入了旧上海那充满烟火气与沧桑感的世界，影片以其独特的魅力，在观影结束后仍让人内心久久不能平静。
从角色塑造来看，影片中的每个角色都鲜活而立体。吹号手陈少平，由赵丹成功演绎，他展现出的那种正直善良又带着些许年轻人冲动的个性，令人印象深刻。报贩老王，魏鹤龄将其老实憨厚、重情重义的特点刻画得入木三分。而周璇饰演的小红，更是影片的一大亮点，她将小红的纯真、无奈以及对爱情的向往表现得淋漓尽致，尤其是她在演唱《天涯歌女》和《四季歌》时，那灵动的神情和婉转的歌喉，不仅唱出了歌曲中的情感，更传递出角色内心的喜怒哀乐。姐姐小云，作为站街女，她的悲剧命运被展现得恰到好处，最后咽气前那句 “蚂蚁，蚂蚁！” 深刻地象征了她卑微的一生，让人为之动容。
叙事结构上，影片采用了多线并行的方式，将底层人民的生活百态徐徐展开。以陈少平和小红的爱情为主线，同时穿插着周围朋友的生活遭遇，如理发师、水果贩等人的故事，这些线索相互交织，共同勾勒出一幅完整的底层社会画卷。这种叙事方式使影片内容丰富而不杂乱，让观众能够全面深入地了解当时底层人民的生活状态。
主题表达方面，《马路天使》无疑是对当时社会的一次深刻剖析。它通过展现底层人民的悲惨生活，如破旧的居住环境、艰难的生计等，与上流社会的腐朽形成鲜明对比，强烈讽刺了社会的不公和上层人士的冷漠无情。像古先生听到小红唱《四季歌》时，只垂涎她的美貌，对国难之痛毫无感觉，这一情节将上流社会的无知麻木展现得淋漓尽致。此外，影片中多次出现的讽刺细节，如工人粉刷 “太平” 二字，暗示着所谓的 “太平” 不过是表面现象，实则社会动荡不安，充满了对时代的一种无奈与批判。
《马路天使》是一部具有深远意义的电影，它不仅是一段爱情故事，更是那个时代的社会记录片，引导着我们去思考历史，感悟人性的复杂与社会的变迁。